自08年次贷危机以来，已过了5个年头，其间还经历了一次欧债危机，资本市场几经沉浮，但自09年以来，美国证券市场的升势不改，各项指数创危机前的新高，欧洲自2012年经央行救市后市场不改上行之势，而中国自08年底大规模救市创造两年繁荣后，大盘阴跌不休，至今没有看到整体转向的迹象，但造就了两个局部的繁荣，一是2011年的中小板的繁荣，另一个是2013至今的创业板繁荣。随着美国股市的繁荣走过5个年头，指数创08年危机前新高，美国经济坚定而缓慢地复苏，而中国在2013年推出了继往开来的充满希望的改革措施，让人们充满憧憬和希望。但站在当下，哪个市场机会多一些？
　　上面问题的回答，其实要看你在多长的时间框架内看问题。如果站在2014年看，我的看法是美国的机会大，风险小；而站在长期来看，则中国的机会更大一些。原因如下：
　　一、首先看美国情况
　　1、2014年是美国经济复苏比较确定的一年，一方面失业率降到7%左右，就业人数的提升必定提振美国的消费；另外高端制造业加上能源革命，投资也持续提升，这些都对美国的经济增长有正面的带动作用；2014年也许是美国企业利润增幅近年最高的一年；
　　2、从估值上来看，美股的估值达到历史的平均水平。有人认为美股上升有压力，但这仅是从估值的角度看，如果考虑到盈利增长，即使估值不变，股市上涨的幅度也会达到10%左右；
　　3、从资金成本和流动性看，美国通过QE和超低利率政策，把无风险利率压低在3%以下，处于历史最低水平，这一方面有利于实体经济，同时也有利于股市的估值；从流动性看，好像美国在QE退出，流动性收缩。但实际上，美国在联储收缩流动性时，国外资本回流充当了第二央行的角色，同时经过多年的去标杆，目前银行、企业和家庭部门的杠杆率都不高，有很大的加杠杆空间，因此流动性是充裕的。
　　4、从历史上看，美国的泡沫只有在经济过热并且杠杆率大，美联储加息一段时间后才会刺破泡沫。而目前经济处于温和复苏阶段，失业率还较高，没有通货膨胀压力，因此美联储加息至少要到2015，因此现在刺破泡沫的可能性不大；
　　二、中国情况
　　1、2013年十一月的十八大三中全会，海内外都认为改革力度是空前，新一届领导人是来真的，因此大家充满着期待，在资本市场层面也很乐观，但改革需要付出代价吗？从旧模式向新模式转变的过程会有阵痛吗？我认为是阵痛是肯定的。
　　2、2013年人民币汇率升值加快，达到6.0时代，同时M2加社会融资总额的增长都在13%以上，以历史的标准，流动性充裕，但资金利率出现两次飙升，在理财产品、委托贷款和互联网金融的影响下，市场利率居高不下，无风险的10年期国债年化利率达到4.5%左右，理财产品的利率在7%左右。
　　3、外汇流入和社会融资总额宽裕，但没有给实体经济增长带来，全年的GDP增长7.7%，资金没有流入实体经济领域。同时企业的负债率进一步上升，利润增速下滑；从大盘指数上看，增量资金没有进入股市，创业板的繁荣是在存量资金的结构化配置导致的。因此新增的资金主要用于信托贷款和地方融资平台的“借新还旧”中去了，导致资金空转。
　　过去的模式是以出口和地产为基础的产业发展模式，而今这两个引擎都已熄灭。从2006年至今，房地产、基建投资和股市的价格推动力量按时间来看，主要有三个：1、06~07年是制造业资本转移；2、09~10年是政府的四万亿刺激；3、从11年后主要是外汇投机资本流入。但站在当下，美国QE退出，国内资金利率居高不下，新的资金驱动力来自于何方，实现想不出来。既如此，大盘就起不来，市场只能在热点的驱动下，刮起局部的资产泡沫旋风。
　　2014年是中国新改革的关键之年，2013年制定了宏大的改革计划，能否落地就看2014年，民众在看，官员更在看，看是否雷声大，雨点小，是否一阵风过去了又依旧如故，因此官员在这一年采取小心谨慎的策略是正确的，不管改革是真的假的，小心谨慎度过这一年，不做出头鸟，以防自己为改革祭旗。在这种心态下，今年官员的行为是收缩的，也就是去杠杆的。这种政治行为的“去杠杆”必然反映到经济领域中去，也就是经济必然出现降杠杆的行为，对于目前紧绷的市场利率，即使不违约，长时间没有新的资金流入也会导致紧绷的资金链断裂。
　　最后，多年来经济和资本市场的繁荣，影子银行业务和非银行金融业务蓬勃发展，由于中国存在预算软约束问题，投资者和机构都相信政府兜底，如果不能局部违约发生，则高风险资产得到追逐，坏孩子得利。
　　从大力反腐到高调扫黄，本届政府进行改革的决心和打破既得利益格局的决心彰显无疑，因此没有理由怀疑本届政府在经济改革时会投鼠忌器，一定会利用“市场的决定性作用”来打破既有利益格局，为将来的8年增长和经济转型打下基础。很多人认为中央从维稳的角度不容许局部违约，认为担心系统性危机而危及统治。这个理由是不成立的，因为：1、危机肯定会发生，人为的干预只会拖延危机发生的时间，只要不拖到2022后才发生，本届政府是有动力和理由让危机在现在发生的；2、中央政府有足够的资源在危机来临后救市，只要决策层有信心和资源收拾“烂摊子”，则局部危机是改革的催化剂。如果决策层没有信心收拾“烂摊子”而任由现有的模式发展到极致，则一场超级崩溃就不可避免。
　　经过以上分析，则2014年中国市场如果不经过一场局部违约，则机会不大，而美国市场机会的确定性要高得多。2014年的投资机会还是美国。
　　从行业上来说，互联网行业已深入各个行业，不论是投资人，还是行业从业人员，还是传统行业的人员，都在谈论互联网对传统行业的改变，都在寻求触网，大量的互联网公司都在上市，因此2014年互联网，特别是移动互联网依然是投资热点。

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